一看就会（艺术品金融投资方案）艺术品金融投资包括哪些，艺术品金融万亿市场谁来买单，

随着社会经济的发展和人民收入的不断增长，百姓对精神文化和财富管理的需求越来越强烈，而优质的艺术品恰好是集两者为一体的上佳载体。在德勤和ArtTactic共同发布2017年《全球艺术与金融报告》中，针对财富经理的调查显示，88%的财富经理认为艺术品和收藏品应该是财富管理计划的组成部分，艺术品进入资产配置的理念正在升温。

艺术品资产的特征

能够重复交易的艺术精品才能够真正实现保值增值和资产配置效应。一般来说，只有优秀的艺术品才能够进入到拍卖市场。研究表明，在10年内，在拍卖市场上能够重复销售的艺术品不足10%，能够保值增值的艺术品只是少数精品。与股票、债券等主流资产相比，艺术品资产有以下特点。

第一，艺术品市场具有较强的“行为异象”(Behavioral Anomalies)。艺术品是一种展示人个性和情感的精神产品，其价格上限由欲望和收入水平决定。艺术品创作和市场往往呈现出不规则和非理性的特质。所以，对艺术品市场价格、收益和风险的分析，不能完全依赖主流经济学关于人的理性、自利、完全信息和效用最大化等假设，而需要更多地纳入社会学、心理学等内容。在很多情况下，行为经济学比主流经济学更适合解释艺术品市场。

第二，艺术品是非标准化的，信息透明度和流动性较差，风险较大。艺术品投资的专业门槛远高于传统资产，成功的投资需要专业知识的积累和对市场的长期关注，这有赖于投资者对市场未来趋势的敏锐观察和把握。艺术品种类繁多，垄断性强，投资者主观偏好性大，即使是同一作者或同一流派的作品之间替代性也非常低，这也使艺术品投资成功经验难以广泛复制和推广。除了在拍卖等交易场所外，画廊、博览会等私下交易的信息透明度不高。艺术品的异质性使艺术品投资的风险呈现多样化和多变性的特点。

第三，艺术品是动产。与不动产相比，艺术品是方便移动的，由于艺术品体小价高，便于携带，成为富裕家庭或企业财富配置的重要选项。有学者研究清代富裕家庭的资产情况，发现伴随着资产总量的增加，田地房产等不动产的比重显著下降，而古董、瓷器和玉器等资产的比重上升。第二次世界大战的法国，艺术品的价格指数远远高于股票和债券，成为人们争相追逐的对象。可以看出无论盛世还是乱世，艺术品的特质使之可进可退，在不同的收藏动机之间自发转换。

第四，投资艺术品可以得到精神回报。艺术品可以潜移默化地滋润人们的心灵，给予人们独特的精神愉悦和思想启迪。收藏艺术品是一种生活方式。艺术品区别于其他资产的、得天独厚的优势在于它的精神回报。艺术精品除了具有投资收益回报外，还是拥有者高层次的文化品位和社会地位的象征，具有炫耀性消费的效应。

艺术品消费金融

就广义来说，只要因为喜欢艺术品而产生的消费，都可以认为是艺术品消费，与价格无关。但在日常生活中，我们约定俗成地认为艺术品消费是花费在价格较为便宜、面向大众、用于装饰和欣赏等目的的艺术品。艺术品消费不以保值增值为目的。

最近十年，中国消费升级的特征非常明显。城镇和农村居民的消费结构均呈现出由生存型向享受型和发展型升级的态势。艺术博览会遍地开花，从观展人数的大幅增加可以看出人们对文化艺术的喜爱明显提升。艺术属于个性化的小众追求，而设计是面向大众的。设计是艺术的普及和延展，设计通常将艺术与实用消费联系在一起，具有设计创意的轻奢用品受到人们的普遍追捧。艺术开始进入学校、社区和医院，成为舒缓和调节精神健康的重要载体。艺术与商场、酒店和商业地产全面融合，通过个性化、差异化的特色经营，提升了商业的品质和价值。

2013年兴起后快速膨胀的文交所主导的邮币钱币卡交易，是资金门槛较低、类股票的艺术品金融模式。作为中国独创的艺术品高频交易模式，初衷是希望更多的普通人可以迈过艺术品高价门槛，参与到艺术品市场中来。邮币钱币卡交易在艺术品交易的标准化和大众化方面进行了不少创新和尝试。但是，由于邮币钱币卡投机性强，存在大量的暗箱操纵和交易，对文化产业基本没有实质的促进作用，2017年被政府监管部门全面叫停，进入清理整顿状态。

2016年，有信托公司与年轻艺术家的作品经营机构“联姻”，推出了艺术品消费信托。信托公司帮助具有艺术品消费情怀的客户选择优质的艺术品商家和服务机构，同时搭建供需平台。艺术品专家普及艺术品鉴赏的专业知识，消费者通过“团购”获取价格优惠。在信托计划运行期间，投资者享有若干次艺术品的消费选择权。消费信托的最终目的是为了更好的消费艺术品，没有任何保值增值条件。就艺术品消费者来说，可以用较为便宜的价格享受到优质艺术品的购买权和服务权。就艺术品供应方来说，有利于培育年轻艺术家的市场，从而促进艺术品消费市场的繁荣。就信托公司来说，有利于布局和探索个人金融服务市场。在实践中，艺术品消费信托更像是投融资信托产品附加的增值服务。

2018年3月，“京东艺术”电商频道上线，所有作品背后都有艺术家。京东针对艺术品消费进行了一次用户调研，结果显示，超过四分之一的用户对艺术品相关领域感兴趣，会逛线下的艺术场馆，关注艺术领域资讯。之前的艺术品电商成功率不高与整个的宏观环境以及美育教育不足有关，而这一状况正在发生变化。如果“京东艺术”销售能够达到一定规模，则可以和京东分期付款的其他商品一起搭上消费金融资产证券化的快车。即以分期付款作为基础资产，通过将信贷资产打包出售，形成一个一定期限的资产池(SPV)，通过风险隔离和担保增信等手段，在证券市场上发行债券进行融资，以各资产还款的未来现金流来实现债券的还本付息。

艺术品财富管理

艺术品投资是高净值人群的小众舞台，理解和喜爱艺术品、用收藏的心态来购买艺术品是艺术品投资的前提。如果投资人对艺术品本身没有兴趣，把艺术品当成投机标的，只看重艺术品的投资回报率，建议不要选择艺术品保值增值，因为艺术品交易范围小，流动性差。

伴随着艺术精品的价格不断上涨，艺术品市场从“散户市”向“机构市”的转变是未来发展的趋势。企业的艺术收藏不仅是企业资产配置、财务安排的有效手段，也是对企业品牌、企业文化、企业社会责任的一种战略性建设的投入。

艺术品市场的繁荣、专业性、不规范和缺乏透明，为财富管理机构业务发展提供了很大的空间。在中国，持牌的金融机构更容易得到客户的信赖。艺术品的财富管理不仅有客户和金融机构两方，艺术品专业咨询机构也会参与其中。财富管理的专业机构作为受托人处于客户和不规范的艺术品市场之间，帮助客户降低风险。

私人银行

私人银行客户一般是在银行净资产超过100万美元或者600万元人民币的高净值客户，他们能够承受更高的风险，也希望得到更高的收益。欧美有不少大型金融机构不仅自己收藏艺术品、赞助美术馆和年轻艺术家，还可以为客户提供艺术品咨询、鉴定估值、保管保险、藏品管理等专业服务，组织客户参加艺术展和拍卖会，代客买卖等。欧美国家很多私人银行为客户提供艺术品质押贷款融资。艺术品服务对于很多私人银行来说不是主要的利润来源，而是获客渠道。因为很多藏家的收入和财富水平较高，私人银行通过提供艺术品质押贷款等服务，希望吸引高净值客户将更多的资金带入到银行。由于私人银行客户有足够的净资产在银行，所以银行并不担心艺术品质押融资的违约风险。

艺术品基金与第三方担保

艺术品基金大都遵循低价买入有潜质的艺术品、经过发现和挖掘其价值后高价卖出的商业模式。艺术品基金属于私募范畴，主要面向高净值的合格投资者。

伴随着艺术精品价格的持续走高，知名拍卖行与金融机构的关系越来越密切。一些艺术品基金开始涉足艺术品拍卖中的第三方担保。在国际艺术品市场上，尤其是全球艺术品中心的纽约和伦敦市场，顶端艺术品销售份额占比趋高，对于拍卖行的宣传和收入举足轻重。知名拍卖行为了竞争藏家手中的“生货”和“尖货”，通常会采用先行支付给艺术品持有者保证金的方法对拍品进行锁定，相当于承诺给委托人一定的保底拍卖收入。双方可以约定对拍卖成交高出委托保证金的部分进行分成。这个保底收入通常是最低估价，或者在最低估价附近区间。假定拍卖行自己担保，那么拍卖行需要对市场走势以及需求方的出价有较为准确的预测和判断，如果拍卖不成交或成交额低于委托保证金数额，拍卖行就会赔钱。拍卖行为了降低自身风险和减少财务上的压力，在公开拍卖开始之前，可以找一个场外愿意以保底价购入拍品的第三方签订协议，这个价格是不公开的。通常情况下，第三方担保者不参加拍品的公开竞标。如果最终公开拍卖成交价低于保底价或者流拍，则场外第三方必须以拍卖前允诺的价格购入这件作品，并且不可撤销。如果最终成交价超过保底价，则担保方可以从超出部分中提取一定比例作为对担保方保证的收益，分成比例双方协商确定。一般来说，担保方需要抵押一笔资金。担保方往往是艺术品金融机构或者得到金融支持的机构。

家族信托与家族办公室

最近20年，在中国艺术品市场上，艺术精品的价格不断攀升成为家庭财富的一部分，已经成为不争的事实。与此相伴的是，名家精品的持有者或者艺术家的去世而引发的家族为争夺艺术品巨额遗产的事情屡见不鲜。艺术精品的持有者或者知名的艺术家可以在在世的时候，在家庭中采用公开透明的方式，借助专业的家族信托，较为稳妥地安排包括艺术品等财富在内的传承问题，避免家族矛盾。良好的家族信托可以在很大程度上避免因去世、婚变等引发的财产争端，帮助客户实现家族财富的保值增值、代际传承和企业的基业长青。

家族或家族企业委托人可以通过设立信托，将家族资产(包括房地产、有价证券、艺术品、企业、专栏和版权等动产和不动产)委托给受托人，受托人根据信托合同，以信托的形式进行投资、继承和公益事业等方式管理资产，合同的受益人享有信托的利益。其服务涵盖投融资安排、股权设计、法律咨询、税务筹划、子女教育、慈善公益、财富传承等多方面。家族信托通过将信托财产的所有权、管理权、处置权、收益权等相分离，将风险隔离，同时根据委托人的意愿进行收益的分配。

家族办公室是为超级富有家庭提供整个家族综合的和定制化服务的财富管理机构。在艺术品财富管理方面，家族办公室定位于为热爱艺术品的家族提供有效的管理服务。家族办公室会认真考虑客户的经历和理念，提供包括艺术品流传考证(尽职调查)、法律归属、定价估值、买卖程序、资金进出、税收谋划、保险保管、专业运输以及潜在陷阱提示等全方位专业的策划和咨询服务。

艺术品基金会与慈善公益

2016年9月，《慈善法》实施。2017年2月，全国人大常委会通过了修改《企业所得税法》的决定，将原来规定的只允许企业捐赠在当年税前扣除，调整为可以结转到以后三年扣除。2017年7月，《慈善信托管理办法》的颁布，标志着我国慈善公益规制和激励体系基本建立。

信托公司作为商业机构的介入，将有效地提升中国公益慈善事业的专业性、效率性和规范性。信托公司和慈善组织基金会具有各自的比较优势，信托公司是资产管理、专用账户运作等方面的专业机构，慈善组织在开展慈善活动方面具有专业的素养和渠道。对于中国正在转型的信托公司来讲，慈善信托的“免计风险资本+免予认购信保基金+监管评级加分”等多重导向和激励，将促进信托公司开拓主动化程度高、风险可控的新业务模式。高净值家族通常采取“家族信托+基金会+慈善信托”的模式进行运作，借助专业机构，协调和实现家族财富的保值增值、代际传承和社会责任等多个目标。慈善信托与基金会彼此独立，相互合作，均享有免税待遇。

目前，国内信用环境不佳和法律法规盲点较多，专业的艺术品财富管理才刚刚开始。任何市场的良性循环一定是建立在理性的基础上的。金融服务是艺术品市场发展的推动器和加速器。金融与艺术品市场结合应着眼于夯实基础，培育和支持艺术品生产、消费、评估、质押、流通、保管、保险、物流等方面规范的产业链形成，为链条提供上下游的金融服务，鼓励建立有公信力的评估机构，促进流程制度有序建立。金融服务应该选择眼光长远、踏实理性的艺术市场参与者，下力气培育和激发消费主体，提升自身的专业性和服务水平